近日來(lái)，隨著樂視及其各子版塊資金鏈危機(jī)日益放大，公司實(shí)際控制人賈躍亭頻繁質(zhì)押股份“補(bǔ)血”、面臨平倉(cāng)危機(jī)的消息甚囂塵上，再次將樂視推向了輿論的風(fēng)口浪尖。

　　而身為曾經(jīng)叱咤A股的“妖股”，暴風(fēng)集團(tuán)也曾是樂視的崇拜者，在“樂視生態(tài)”大行其道之時(shí)推出“暴風(fēng)生態(tài)聯(lián)邦”模式。如今，暴風(fēng)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO馮鑫似乎仍無(wú)法控制自己模仿賈躍亭的步伐，尤其在股份質(zhì)押方面簡(jiǎn)直學(xué)到了極致。

　　無(wú)論是基于公司層面的生態(tài)打法，還是基于個(gè)人層面解決資金問題的手段，馮鑫好像都被打上了賈躍亭的“烙印”。這不禁讓人猜想，馮鑫這是要做下一個(gè)賈躍亭的節(jié)奏嗎？

　　平均每周一次股份質(zhì)押，馮鑫質(zhì)押比例近七成

　　賈躍亭和資金，早已成為樂視最為核心的關(guān)鍵詞；而股份質(zhì)押作為上市公司常用的籌資方式，又與賈躍亭有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。自樂視網(wǎng)2010年上市以來(lái)，包括賈躍亭在內(nèi)的樂視高管就頻繁地通過(guò)質(zhì)押股份來(lái)緩解公司的資金壓力。只是，在頻繁施展這一財(cái)技之后，當(dāng)前賈躍亭已面臨幾乎所有股份都被質(zhì)押的窘境。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)披露的2017年第一季度報(bào)告，共持有5.12億股樂視網(wǎng)股份的賈躍亭，已將4.97億股股份進(jìn)行了質(zhì)押，占其持股數(shù)的97.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年底不到90%的質(zhì)押比例。

　　反觀馮鑫，似乎也正在質(zhì)押股份這條路上蒙眼狂奔。據(jù)藍(lán)鯨TMT梳理，今年以來(lái)，馮鑫已累計(jì)進(jìn)行6次股份質(zhì)押，而其中就有5次股份質(zhì)押行為集中在四月份。換言之，今年4月，馮鑫平均每周都會(huì)進(jìn)行一次股份質(zhì)押。

　　在質(zhì)押比例方面，截至目前，馮鑫持有暴風(fēng)集團(tuán)約5860萬(wàn)股股份，占公司總股本的的21.18%；馮鑫個(gè)人已累計(jì)質(zhì)押股份4006萬(wàn)股，占其持股數(shù)的68.36%，占公司總股本的14.48%。

　　頻繁質(zhì)押股份背后，凸顯暴風(fēng)資金困局

　　從股份質(zhì)押的本質(zhì)來(lái)看，它屬于一種權(quán)利質(zhì)押，是出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)議在出質(zhì)人所持有的股份上設(shè)定限制性物權(quán)。當(dāng)債務(wù)人到期不能履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以依約定就股份折價(jià)受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r(jià)金優(yōu)先受償?shù)囊环N擔(dān)保方式。

　　然而，股份質(zhì)押并非百利而無(wú)一害，它其實(shí)更像一柄雙刃劍，在幫助公司緩解資金壓力的同時(shí)，也可能給公司帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)質(zhì)押規(guī)定，一旦上市股價(jià)下跌，達(dá)到股票質(zhì)押時(shí)約定的警戒線甚至強(qiáng)平線，出質(zhì)人需要向抵押方追加保證金或追加質(zhì)押股票。

　　對(duì)于質(zhì)押股份的風(fēng)險(xiǎn)，深諳此道的賈躍亭此前曾表示，股權(quán)質(zhì)押融資成本太高，只是一個(gè)階段性策略，并不是長(zhǎng)久之計(jì)。

　　據(jù)了解，在資本市場(chǎng)上，上市公司股東質(zhì)押股份的情況并不少見，A股兩市幾乎每天都上演著這類戲碼；可以說(shuō)，股份質(zhì)押已成為大股東最常用的融資方式之一。但像馮鑫這般在短期內(nèi)如此頻繁地質(zhì)押股份，且質(zhì)押比例持續(xù)攀升的情況實(shí)屬罕見，難免令人起疑。

　　至于馮鑫最近6次質(zhì)押股份的用途，暴風(fēng)集團(tuán)均表示，這主要是用于融資。有業(yè)內(nèi)人士表示，通常而言，公司股東通過(guò)質(zhì)押股份融資所取得的資金多是用來(lái)補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流，這背后折射出來(lái)的問題是，暴風(fēng)集團(tuán)的資金狀況或許已經(jīng)不容樂觀了。

　　暴風(fēng)首季凈利驟降585%，學(xué)樂視造生態(tài)留下后遺癥

　　談到暴風(fēng)集團(tuán)在A股市場(chǎng)的走勢(shì)，人們的第一反應(yīng)可能就是“妖股”。自2015年3月24日上市以來(lái)，暴風(fēng)集團(tuán)（更名前叫“暴風(fēng)科技”）從7.14元的發(fā)行價(jià)一路瘋漲，在40天里36個(gè)漲停的傲嬌姿態(tài)下，于2015年5月21日創(chuàng)下327.01元的最高價(jià)記錄，漲幅逼近50倍，堪稱漲停王。

　　可惜好景不長(zhǎng)，隨著股災(zāi)的來(lái)臨，暴風(fēng)集團(tuán)開始一路走低，在元?dú)獯髠笠货瓴徽瘛L(fēng)光不再。今年以來(lái)，暴風(fēng)集團(tuán)的股價(jià)始終在低位徘徊，截至5月3日收盤，報(bào)29.9元/股，跌1.74%。

　　在股價(jià)大跌的同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也令人擔(dān)憂。根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，公司陷入了增收不增利的尷尬境地：2016年的營(yíng)業(yè)收入16億元，同比增長(zhǎng)153%，但凈利潤(rùn)卻同比下降69.53%至5281萬(wàn)元；2017年一季度，暴風(fēng)集團(tuán)營(yíng)收4.5億元，同比增長(zhǎng)136%；而凈利潤(rùn)延續(xù)2016年的下跌勢(shì)頭，虧損1647.8萬(wàn)元，同比暴跌585%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這或許正是暴風(fēng)盲目模仿樂視的生態(tài)模式所遺留下來(lái)的后遺癥。2016年6月6日，在“暴風(fēng)科技”更名為“暴風(fēng)集團(tuán)”時(shí)，馮鑫提出要做暴風(fēng)生態(tài)，并推出“生態(tài)聯(lián)邦”的概念。

　　當(dāng)時(shí)，馮鑫對(duì)于樂視所涉足的一些領(lǐng)域均表示推崇，認(rèn)為“應(yīng)該義無(wú)反顧地學(xué)習(xí)”。為此，暴風(fēng)曾陸續(xù)進(jìn)軍秀場(chǎng)、TV、影視、游戲等領(lǐng)域，通過(guò)并購(gòu)等各方式布局。

　　直到去年底賈躍亭自曝樂視的資金困境，導(dǎo)致樂視資金鏈危機(jī)如多米諾骨牌一樣影響到整個(gè)樂視生態(tài)，馮鑫才意識(shí)到，或許自己拜錯(cuò)了師傅。于是，馮鑫在近期舉辦的投資者溝通會(huì)上正式宣布，暴風(fēng)集團(tuán)將全面實(shí)行“今日頭條化”，并指出2017年暴風(fēng)TV、VR和暴風(fēng)影音三大平臺(tái)將全面擁抱信息流，采用類似于今日頭條的模式。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　一位長(zhǎng)期觀察暴風(fēng)集團(tuán)的資深財(cái)經(jīng)人士對(duì)藍(lán)鯨TMT表示，暴風(fēng)集團(tuán)上市之初，曾憑借VR熱點(diǎn)而備受資本青睞，股價(jià)一路飆漲；但目前暴風(fēng)集團(tuán)的基本面并不看好，業(yè)績(jī)情況也十分糟糕，不會(huì)考慮買入暴風(fēng)集團(tuán)股票。

　　上海交大財(cái)華院院長(zhǎng)毛毛老師對(duì)藍(lán)鯨TMT表示，從股票技術(shù)圖形來(lái)看，暴風(fēng)集團(tuán)現(xiàn)在缺少主力資金的參與，處于市場(chǎng)的邊緣狀態(tài)。從目前來(lái)看，公司新近推出的題材還未激發(fā)出市場(chǎng)的興趣。當(dāng)前，市場(chǎng)資金偏愛“一帶一路”、“雄安”等概念，暴風(fēng)集團(tuán)這支股票幾乎已淪為一個(gè)指數(shù)工具。

　　毋庸置疑的是，馮鑫與賈躍亭一樣，都是講故事高手，都曾靠著向投資者描繪宏大的藍(lán)圖獲得資本追捧。如今，暴風(fēng)集團(tuán)嘗試通過(guò)擺脫樂視的生態(tài)模式，轉(zhuǎn)而模仿今日頭條模式來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，只是不知道，這次暴風(fēng)能堅(jiān)持學(xué)多久呢？